Тратить или преумножать?

Президент страны уже не однажды заявлял о том, что необходимо энергичнее вовлекать простых граждан к инвестированию на фондовом рынке. Однако до 2006 года частные инвестиции ограничивались естественными причинами. Например, инвестор с несколькими сотнями долларов объективно не мог выйти на фондовый рынок - брокерам это неинтересно, для самих инвесторов - затратно. Управляющие компании сосредотачивали свои усилия лишь на обслуживании клиентов VIP, которые отдавали в доверительное управление сумму не меньше 50 тысяч долларов США. Другие виды инвестирования вообще отсутствовали, если не считать традиционные депозиты в банках. Но с появлением паевых инвестиционных фондов у частников, не обладающих громадными суммами, появилась возможность коллективного инвестирования - покупая пай, допустим, за 100 тысяч тенге, они могут полноценно участвовать на фондовом рынке и иметь доходность, существенно превышающую дивиденды от банковских вкладов. Например, в прошлом году ПИФы смогли принести своим клиентов 30-100 процентов доходности, в то время как максимальная ставка вознаграждения по банковским вкладам составляет не более 11 процентов годовых. В итоге значительно, по данным управляющих компаний, возросли активы ПИФов. Если на начало 2006 года они составляли 29 миллиардов тенге, то на конец года увеличились более чем в три раза - до 100 миллиардов. Население постепенно начинает осознавать новые перспективы в инвестировании и использовать этот потенциал. 2006 год стал по-настоящему переломным для частных инвесторов. Во-первых, появилась возможность инвестировать в фондовый рынок с помощью паевых инвестиционных фондов. Во-вторых, на рынке впервые появились акции не только национальной компании - "Казахтелеком" (здесь была проведена подписка среди населения, и заявки удовлетворены), но и, например, Народного банка Казахстана, который после использования права преимущественной покупки акций акционерами, выставил на свободную продажу пакет акций для неограниченного числа инвесторов. То есть, фондовый рынок начинает оживать, и люди, имеющие свободные средства и желание играть на фондовой бирже, получают такую возможность. Естественно, активность фондовой игры несколько ограничена. Так, по данным на 1 января 2006 года доля облигаций финансовых институтов в общей капитализации биржевого рынка корпоративных облигаций составила 91,7 процента, а акций - 43 процента. Этот расклад позволяет быть наиболее активными корпоративным, или, так сказать, портфельным инвесторам (тем же банкам, страховым организациям, пенсионным накопительным фондам), но никак не частным. Тем не менее, лед тронулся, и частники отныне могут искать новые источники увеличения своего капитала. По данным Регионального финансового центра (РФЦА), проводившего анализ активности инвесторов на отечественном фондовом рынке, в 2006 году наблюдалась активизация участия физических лиц на рынке ценных бумаг. За 10 месяцев доля физических лиц по объемам операций в покупке акций составила 13,8 процента, в продаже акций - 16,2 процента, что можно оценивать как значительный прогресс. Однако аналитики РФЦА не спешат расценивать его как устойчивое явление. "Относительно низкая доля участия физических лиц в биржевой торговле корпоративными ценными бумагами объясняется объективными факторами и связана с недостаточным уровнем благосостояния граждан, не позволяющим им играть активную роль на фондовом рынке", - считают в РФЦА. Тем не менее, благосостояние населения растет. В частности, за 11 месяцев 2006 года среднедушевой денежный доход возрос в реальном выражении на 10,8 процента, а среднемесячная заработная плата - на 10,6 процента (в номинальном выражении - на 20,4 и 20,2 процента соответственно). И, по сути, оно готово из обычного сберегателя превращаться в инвестора. Если рассуждать объективно, то законодательство о коллективных инвестициях в Казахстане, к сожалению, сдерживает приток новых инвесторов, прежде всего, частных (многие корпоративные пайщики сюда приходят, в первую очередь, с целью оптимизации налогообложения). Закон ограничивает закрытые паевые инвестиционные фонды (значит, имеющие более рисковую инвестиционную стратегию), которых в стране большинство, в праве публично раскрывать свою доходность. Естественно, это сказывается в первую очередь на сдерживающем росте активов, и, как следствие, возможности развиваться более динамично. Для управляющих компаний это большой минус, поскольку они могут привлекать в качестве пайщиков ограниченное количество людей, которые наиболее осведомлены о возможностях коллективных инвестиций. Большинство населения просто не знает о новой услуге, позволяющей увеличить капитал. Поэтому можно говорить о законодательном сдерживании развития рынка коллективных инвестиций. Финансисты понимают эту проблему, а потому пытаются лоббировать свои интересы в правительстве. Но пока безуспешно. Этот законодательный барьер, в сущности, противоречит основополагающей цели правительства - привлечь как можно большее число потенциальных частных инвесторов на рынок ценных бумаг. Как можно это осуществить, если население просто не знает о новых возможностях инвестирования? То есть, государство сегодня должно окончательно определиться - нужен ли ему новый класс инвесторов, или не нужен. Второй вариант отметается сам собой, потому что иначе фондовый рынок не раскачать - если не будет высокого спроса, то и отечественные эмитенты не смогут выгодно размещать свои ценные бумаги. Получается, что частные инвесторы нужны. Значит, необходимо пересмотреть законодательство - и в части рекламного раскрепощения управляющих компаний, и в части повышения ответственности управляющих компаний за свою работу, чтобы не получилось пирамидального бизнеса на коллективных инвестициях. Только тогда частный инвестор поверит в новые формы инвестирования и без всяких опасений доверит свои кровные управляющим. В числе плюсов, которые в итоге получит страна - развитый фондовый рынок и благополучные макроэкономические результаты в виде понижения тренда инфляции, потому что инвестированных денег в экономику окажется больше, чем просто потраченных в опасении, что они могут обесцениться.