Правительство РК перегрело экономику своими расходами – Всемирный банк

Об этом говорится в ежемесячном экономическом обзоре по стране. В ситуации разобрался корреспондент медиапортала Caravan.kz.

Экономика Казахстана продемонстрировала еще один год сильного роста в 2025 году. Рост превзошел все потенциальные возможности — на 6,5 %. Даже в 2024 году рост был меньше — 5,0 %. Это произошло благодаря внутреннему спросу и увеличению добычи нефти.

На протяжении большей части 2024–2025 годов экономика, по-видимому, функционировала выше своего потенциала, говорится в обзоре. Ожидается, что в 2026 году темпы роста будут постепенно замедляться по мере сокращения разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства.

Потребление домохозяйств оставалось устойчивым: внутренний товарооборот вырос на 7,9 % в 2025 году, несмотря на снижение реальных доходов. В основном, это случилось благодаря продолжающемуся росту кредитования.

Инвестиции резко выросли на 13 % (с 7,5 % в 2024 году) благодаря инфраструктурным проектам и квазифискальным расходам государственных предприятий, в то время как частные инвестиции оставались сдержанными.

Чистый приток прямых иностранных инвестиций стал отрицательным (–0,9 млрд долларов) в 2025 году. Это нивелировало положительный приток в размере 2,0 млрд долларов годом ранее и свидетельствует об ослаблении интереса внешних инвесторов.

Активные усилия правительства по поддержанию роста за счет дополнительных мер фискального стимулирования наряду с повышением тарифов на топливо и коммунальные услуги в рамках продолжающихся реформ имели свою цену. Инфляция ускорилась с 8,6 % на конец 2024 года до 12,3 % к концу 2025 года и оставалась на высоком уровне в 12,2 % в январе 2026 года – самом высоком уровне среди стран региона.

Последние изменения цен свидетельствуют о том, что динамика внутренней инфляции также находится под влиянием ценовой политики компаний и роста затрат на рабочую силу, считают эксперты ВБ.

Дефлятор ВВП вырос на 8,3 % в годовом исчислении в третьем квартале 2025 года. Это ниже общего уровня инфляции. Это говорит, что ценовое давление со стороны импорта также продолжает играть значительную роль.

Ценовая политика корпораций стала ключевым фактором постпандемической инфляции, поскольку компании воспользовались дисбалансом спроса и предложения и шоками затрат после вторжения России в Украину, чтобы поднять наценки и переложить свои высокие издержки на потребителей.

Рентабельность малых предприятий выросла с 13,1 % в 2018 году до 16,1 % в третьем квартале 2025 года, в то время как у средних предприятий маржа увеличилась с 13,7 % до 15,1 % за тот же период.

Учитывая, что эти фирмы доминируют на внутренних рынках потребительских товаров и услуг, их высокая прибыльность свидетельствует о том, что ценообразование, ориентированное на прибыль, помимо прочих факторов, также усилило устойчивость инфляции.

Высокая инфляция заметно снижает уровень жизни населения. Реальные доходы населения в 2025 году упали на 6 %. Это, по-видимому, подтолкнуло домохозяйства к более активному использованию кредитов для сглаживания потребления и покрытия основных расходов.

Несмотря на непрерывное снижение темпов роста реального кредитования с начала 2024 года, потребительское кредитование выросло на 6,7 % в декабре 2025 года. На сегмент потребкредитования приходится почти две трети общего роста кредитования.

В тему

Почему экономика Казахстана перестала расти

Вместе эти тенденции указывают на определенную динамику: сильный рост ВВП в целом сочетается с вызванным инфляцией снижением благосостояния домохозяйств, а рост кредитования все чаще выступает в качестве механизма преодоления трудностей, а не признака повышения финансовой устойчивости.

Расширение кредитования загоняет семьи в кредитную кабалу. К четвертому кварталу 2025 года задолженность домохозяйств по отношению к заработной плате достигла рекордного 51 %. За 2020-2025 годы реальный объем заимствований домохозяйств почти удвоился, в то время как реальные доходы выросли всего на 15 %.

С другой стороны, банки продолжают получать исключительно высокую прибыль. Этому как раз способствует расширение кредитования и высокие реальные процентные ставки по кредитам (6,9 % для фирм и 8,7 % для домохозяйств с поправкой на инфляцию).

В 2025 году банки показали рентабельность собственного капитала в 28,4 %. Это много выше международных норм. Прибыль была обусловлена ростом чистого процентного дохода на 32,3 %.