ЕНПФ ушел в минус: кто в этом виноват

Об этом говорится в обзоре инвестиционной деятельности фонда за декабрь 2025 года. В ситуации разобрался корреспондент медиапортала Caravan.kz.

На 1 января 2026 года пенсионные активы ЕНПФ составили 25,1 трлн тенге. Это чуть меньше, чем бюджет страны на 2026 год – 26,3 трлн тенге. Таким образом, ЕНПФ становится одной из «подушек безопасности» для всей экономики страны. Пенсионные активы ЕНПФ находятся в доверительном управлении Национального банка РК.

Доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределенная на счета вкладчиков, за 2025 год составила 7,43 % при инфляции в размере 12,3 %. Размер начисленного инвестиционного дохода за 2025 год составил 1,77 трлн тенге. Иначе говоря, реальный инвестиционный доход фонда составил минус 4,87 %.

Для сравнения, на 1 января 2025 года пенсионные активы ЕНПФ составляли 22,4 трлн тенге. За год сумма активов выросла на 2,7 трлн тенге. Или на 12 %. Но большей частью рост произошел не благодаря инвестиционному доходу, а поступлениям от вкладчиков.

Фонд объясняет, почему так произошло: основными причинами, повлиявшими на доходность фонда, стали отрицательная курсовая переоценка после укрепления тенге к доллару с 525,11 до 505,53 тенге, а также снижение рыночной стоимости ГЦБ минфина РК в связи с увеличением их доходностей на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий.

Важно отметить, говорится в документе, что доходность пенсионных активов за отдельные краткосрочные периоды времени не является показателем эффективности их управления, поскольку доходы в виде вознаграждения по финансовым инструментам и другим операциям, начисленные за короткий промежуток времени, не всегда покрывают колебания стоимости ценных бумаг и курсов валют за данный период. Поэтому объективный анализ размера инвестиционного дохода целесообразно делать за более длительный период времени.

В тему

Минус миллиарды из ЕНПФ за месяц: что происходит с накоплениями казахстанцев

В 2024 году доходность пенсионных активов сложилась значительно выше средневзвешенной ставки вознаграждения по срочным тенговым депозитам физических лиц, сложившейся к началу декабря на уровне в 13,2 %. В прошлом же году средняя ставка вознаграждения к началу зимы составляла 14,8 %. Это почти в два раза выше доходности по пенсионным активам.

В 2025 году ЕНПФ начал сокращать активы в тенге. Если в позапрошлом году бумаги, номинированные в тенге, составляли 59,8 %, то в этом их масса немного упала, до 59 %. Одновременно выросла доля бумаг, номинированная в долларах – с 40,2% до 41%.

Основные активы ЕНПФ – это казначейские облигации минфина Казахстана. На начало года их доля в пенсионном фонде — 43,51 %.

Еще 9,45 % от капитала составляют облигации квазигосударственных предприятий, 4,45 % — депозиты в Нацбанке, 2,48 % — облигации коммерческих банков страны, 2,12 % — облигации иностранных государств.

37,35 % активов находится в индексном управлении. В том числе 20,9 % управляются внешними управляющими.