Промедление смерти подобно

Более 6,4 миллиона человек являются вкладчиками частных пенсионных фондов, на счетах которых накоплено уже 3 миллиарда долларов, при этом инвестдоход составил более 100 миллиардов тенге.
Поэтому громом среди ясного неба прозвучало заявление одного из руководителей самого крупного фонда о возможности системного кризиса.
Последний год оказался не самым успешным в развитии НПФ: с переходом на рыночную оценку пенсионных активов стало ясно, что не все так гладко в пенсионной сфере. Показатель реальной доходности, то есть, с учетом уровня инфляции, сразу у двух фондов опустился до отрицательной отметки. Затем в минус в течение года ушли один за другим другие фонды. В июне только НПФ «Отан» имел положительный результат, хотя долгое время он не приносил своим вкладчикам дохода.
Причины столь затяжного падения самого главного показателя эффективности работы НПФ известны. Во-первых, существенно упала доходность по внутренним финансовым инструментам, куда фонды инвестируют пенсионные деньги. Во-вторых, уже больше года наблюдается укрепление национальной валюты, а, значит, фонды, больше доверявшие долларовым инструментам, терпели прямые убытки. И хотя в среднем доходность пенсионных фондов за годы их работы составила 5 процентов, это мало для самоуспокоения: дескать, деньги эти длинные, а значит, настанет благоприятный период, когда все потери будут с лихвой возмещены.
Долгое время руководители НПФ пытались улучшить менеджмент, провести грамотную диверсификацию портфеля, чтобы исключить все возможные риски, но наконец поняли, что нужно прежде всего устранить причины нестабильности.
«Уже полтора года в Казахстане наблюдается нехватка финансовых инструментов с положительной доходностью. Между тем объемы пенсионных активов активно растут. Это грозит дальнейшим падением доходности, а в итоге — уменьшением накоплений вкладчиков и, возможно, банкротством НПФ», — заявил недавно заместитель председателя правления НПФ Народного банка Казахстана Нуржан Алимухамбетов.
По его мнению, если все НПФ, вне зависимости от качества менеджмента в управлении активами, демонстрируют отрицательную доходность, то это говорит о системных проблемах размещения пенсионных активов. В этих условиях вместо того, чтобы улучшать работу с вкладчиками, фонды вынуждены снижать постоянные издержки, в том числе ужимать фонд оплаты труда и лимиты филиалов.
Секвестру подвергается весь бюджет развития: средства, направляемые на реализацию проектов, программное обеспечение, техническое обеспечение филиалов фонда…
Накопительная пенсионная система действительно оказалась в затруднительном положении. Когда фонды получают не доход, а, напротив, убытки, покрытие своих затрат, в том числе выплату зарплаты, они производят за счет собственного капитала. Бесконечно долго это продолжаться не может. Фонды должны беспрекословно выполнять пруденциальные нормативы по достаточности собственного и резервного капиталов — в противном случае фондам грозит отзыв лицензии. Устойчивость даже самых капитализированных НПФ может пошатнуться в течение считанных месяцев, если они не начнут получать прибыль. (Не потому ли в конце апреля Национальный банк объявил о том, что уставный капитал государственного НПФ будет увеличен с нынешних 180 миллионов тенге до полумиллиона?).
Перспективы, как видим, нерадостны. И хотя вкладчики НПФ в данном случае рискуют лишь дивидендами — на их пенсионные перечисления распространяется государственное страхование — экономическое благополучие фондов нужно спасать. В первую очередь необходимо расширять перечень финансовых инструментов, в которые НПФ могли бы вкладывать пенсионные активы. В НПФ Народного банка считают, что следует более активно привлекать пенсионные накопления для финансирования долгосрочных проектов в приоритетных отраслях экономики путем увеличения выпуска ценных бумаг правительства Казахстана. В частности, правительство могло бы через специальные казахстанские предприятия выпускать гарантированные государством проектные бонды для финансирования отдельных крупных инвестиционных программ.
Специалисты НПФ хотели бы, чтобы пенсионным фондам разрешили приобретать крупные пакеты акций предприятий, а также обязать компании при привлечении заимствований из-за рубежа часть средств брать из пенсионных фондов Казахстана. Дополнительные доходы НПФ могли бы получать в случае увеличения лимитов по размещению пенсионных активов во вклады банков второго уровня и прямого доступа к организованным торгам иностранной валютой. Кроме того, если разработать безрисковые механизмы инвестирования пенсионных активов в недвижимость и корпоративные ценные бумаги российских эмитентов, то это станет хорошим стимулом для развития накопительной пенсионной системы.
Часть из этих предложений уже звучала — НПФ давно говорят о необходимости более «раскованного» поведения на фондовом рынке, но сначала Нацбанк, а теперь и Агентство финансового надзора, которое является куратором, всячески сдерживает подобные порывы. Объясняется это тем, что деньгами вкладчиков нельзя рисковать. Но, похоже, в ближайшем будущем должны произойти некоторые сдвиги. Президент, недавно общаясь с народом Казахстана в прямом телеэфире, заявил: «Мы должны попытаться сделать так, чтобы эти фонды работали на экономику, зарабатывали большие проценты для тех, кто является вкладчиками. Как раз мы сейчас думаем над этим, о серьезных безопасных проектах в нефтегазовом комплексе или в индустриально-инновационной стратегии, которые точно, гарантированно будут давать доходы.
Определенные суммы, накопленные в пенсионных фондах, можно будет направлять и для жилищного строительства, для получения квартир и зарабатывать дополнительные деньги».
По прогнозам специалистов, доходность финансовых инструментов будет падать и дальше. Уже сегодня доходность почти по всем отечественным государственным ценным бумагам ниже уровня инфляции, что делает инвестирование пенсионных активов по меньшей мере бессмысленным.
Поэтому государство, инициировавшее пенсионную реформу, должно взять на себя ответственность за ее судьбу: экономическая ситуация в стране стабильна и есть потенциал для решения проблемы доходного размещения пенсионных активов.
Сегодня многие НПФ работают над тем, чтобы представить в правительство свой сценарий развития пенсионного рынка. Во многом их мысли совпадают. Только вот прислушаются ли там, наверху, к мнению профессионалов и будет ли найдено здравое решение, пока неясно. Абсолютно ясно лишь одно: назад пути нет.