В Казахстане растет риск девальвации

Согласно информации Нацбанка, валовые международные резервы Нацбанка по итогам мая-июня снизились примерно на 6% с 28,4 млрд. долларов до 26,5 млрд. долларов или почти на 2 млрд. долларов. Причем только за июнь они «просели» на 1,1 млрд. долларов. Весьма показательно, что наибольшее падение зафиксировано по резервам в валюте. За последний месяц весны и за первый месяц лета они «похудели» примерно на 2,2 млрд. долларов — c чуть более 22,1 млрд. долларов до чуть менее 19,9 млрд. долларов. Наибольшее падение по этому показателю пришлось на июнь. За этот месяц валютные резервы главного банка «просели» сразу на 1,4 млрд. долларов. Снижение ЗВР могло быть еще больше, если бы не рост стоимости золотых резервов в июне на 0,4 млрд. долларов до 6,6 млрд. долларов.

Тем не менее, значительное снижение валютных активов Нацбанка указывает на то, что в мае-июне спрос на валюту вновь стал значительно превышать ее предложение, как впрочем, ее отток из страны над притоком. Но детально об этом можно будет говорить только после того, как регулятор отчитается о результатах по платежному балансу за первое полугодие.

А пока этой информации нет, примечательным выглядит тот факт, что не смогли предотвратить снижение ЗВР в мае налоговые платежи в бюджет, хотя именно в налоговый период традиционно наблюдается повышенный спрос на тенге и, как правило, происходит рост золотовалютных активов монетарных властей.

Но имеем то, что имеем. В результате ЗВР Нацбанка по состоянию на 1 июля оказались всего на 500 млн. долларов больше, чем этот показатель на конец февраля этого года. Замечу, что именно в этот месяц регулятор провел очередную обвальную девальвацию нацвалюты почти на 20%.
Возникает вполне справедливый вопрос, если отрицательная динамика по международным резервам сохранится, то следует ли ожидать очередной девальвации тенге?
Например, в компании «Халык Финанс» весьма оптимистично смотрят на перспективы тенге. По мнению ее аналитиков, в краткосрочной перспективе влияние на обменный курс нацвалюты от снижения ЗВР Нацбанка «будет низким».

«Мы ожидаем, что текущий счет останется в профиците. Расходы по обслуживанию внешнего долга будут более умеренными во втором полугодии 2014 и в 2015 году согласно графику. Мы считаем, что низкий краткосрочный валютный риск и высокая доходность тенговых активов продолжит оказывать поддержку спросу на тенге», — считают в компании.

Однако даже если краткосрочные оценки «Халык Финанс» окажутся верными, то нельзя отрицать, что в более отдаленной перспективе при сохранении негативной динамики по золотовалютным активам Нацбанка девальвационные риски будут только нарастать.

А то, что вероятность дальнейшего снижения международных резервов регулятора остается высокой, указывают негативные тенденции в глобальной экономике: низкие темпы экономического роста в еврозоне и в России — основном торговом партнере Казахстана по Таможенному союзу, замедление роста китайской экономики и негативная динамика по ВВП США. По окончательной оценке, только в первом квартале этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года он сократился почти на 3%!

В этой ситуации ожидать высокого мирового спроса на экспортную продукцию Казахстана, львиную долю которой составляют нефть и металлы, даже при сохранении высоких цен на черное золото, было бы слишком оптимистично. На это, кстати, указывают негативные данные по росту казахстанской индустрии за первое полугодие. Так что вероятность дальнейшего снижения ЗВР остается высокой, а вместе с ней и рост рисков очередного пересмотра курсовой политики Нацбанка.