КАЗАХСТАНСКИЕ КУПА ПРАКТИЧЕСКИ НЕ МОГУТ СЕЙЧАС ПОКУПАТЬ ЕВРОНОТЫ TURANALEM FINANCE B.V.

Данные евроноты включены в официальный список ценных бумаг KASE категории «А». Объем эмиссии $100 млн. со сроком обращения три года. Дата начала обращения 28 июня 2001. Полугодовой купон определен на уровне 11,50% годовых, текущая доходность на рынке — 11,91/10,66% годовых с момента прохождения ими процедуры листинга на KASE.
В настоящее время основной потенциальный покупатель этих ценных бумаг на внутреннем рынке республики — компании по управлению пенсионными активами (КУПА) — практически лишены возможности покупать в сколько-нибудь значимых объемах евроноты TuranAlem Finance B.V. как за счет пенсионных активов, так и за счет собственных средств, несмотря на их высокую инвестиционную привлекательность.
Согласно последним изменениям и дополнениям, внесенным в инструкцию «Пруденциальные нормативы для организаций, осуществляющих деятельность по инвестиционному управлению пенсионными активами» от 15 ноября 2000 года, суммарный размер инвестиций отдельной КУПА в ценные бумаги одного эмитента, не являющегося банком второго уровня, не должен превышать в совокупности четверти собственного капитала этого эмитента. При этом размер собственного капитала компании, под полную гарантию которого выпущены облигации (а евроноты TuranAlem Finance B.V. выпущены под полную гарантию ОАО «Банк ТуранАлем»), не учитывается, во всяком случае, в инструкции об этом ничего не говорится.
Как известно, эмитентом данных евронот является TuranAlem Finance B.V. — компания, которая была создана согласно решению Совета директоров ОАО «Банк ТуранАлем» 16 марта 2001 года с уставным капиталом 90 тыс. евро, из которых оплачено 18 тыс. евро. В качестве единственного учредителя выступил ОАО «Банк ТуранАлем».
Исходя из размера уставного оплаченного капитала TuranAlem Finance B.V., который фактически равен собственному, максимально допустимый объем приобретения евронот одной КУПА составляет 4,5 тыс. евро или, по действующему курсу, около $4 тыс. — мизерную сумму.
Некоторые КУПА уже купили евроноты TuranAlem Finance B.V. на внебиржевом рынке при их первичном размещении в более крупных объемах и ныне, в соответствии с требованиями инструкции, должны в течение трех месяцев продать эти бумаги на рынке. В противном случае к ним будут применены законные штрафные санкции, отмечают аналитики биржи.
Вместе с тем, сотрудники Национальной комиссии по ценным бумагам (НКЦБ), которая в настоящее время уже не существует как самостоятельное юридическое лицо и передается в управление Национальному банку РК, утверждают, что это очевидное несовершенство инструкции — не учитывать собственный капитал компании-гаранта — будет устранено в будущем.
Соответствующие изменения в инструкцию будут вынесены на ближайшее после окончания реорганизации НКЦБ заседание правления Национального банка. В случае принятия положительного решения новая редакция инструкции будет направлена на регистрацию в министерство юстиции. Однако, для прохождения всех этих процедур и, прежде всего, для реорганизации НКЦБ требуется определенное время, которое может превысить упомянутые выше три месяца. В результате бумаги из портфелей накопительных пенсионных фондов (НПФ) будут выведены, что не лучшим образом скажется на доходности этих портфелей, подчеркивают специалисты.
До введения в действие новой инструкции на пенсионном рынке Казахстана уже был прецедент, аналогичный евронотам TuranAlem Finance B.V. — евроноты Kazkommerts International B.V. (Нидерланды), выпущенные под полную гарантию ОАО «Казкоммерцбанка». Так как введенное ограничение ранее не действовало, эти высокодоходные облигации находились в портфелях НПФ вплоть до их погашения.
Ограничение, касающееся евронот TuranAlem Finance B.V., было довольно остро воспринято КУПА, так как на казахстанском рынке в настоящее время существует дефицит высокодоходных инструментов, характеризующихся столь низкой степенью инвестиционного риска, как эти ценные бумаги.
По оценке аналитиков биржи, в настоящее время казахстанским КУПА реально доступно порядка $50 млн номинальной стоимости долга TuranAlem Finance B.V. первой эмиссии как минимум под 10,6% годовых к погашению в валютном выражении.