Не кнутом, а пряником

Мечта создать современную торговую площадку в южной столице Казахстана начинает воплощаться в жизнь. Однако успех будущего проекта предопределяется интересом потенциальных игроков - если они найдут свое участие здесь выгодным и перспективным, РФЦА станет конкурентоспособным. Но следует учитывать и тот факт, что биржи в соседних странах не будут спокойно смотреть, как ее эмитенты станут уходить на новую площадку. По словам председателя Агентства по регулированию деятельности РФЦА Аркена Арыстанова, руководством центра проведено более сорока встреч с потенциальными участниками, не только казахстанскими, но и иностранными. Представители РФЦА также намерены принять участие в международном форуме, который состоится в середине ноября в Германии. Там они надеются провести переговоры с немецкой биржей о налаживании деловых контактов и сотрудничестве. А накануне начала регистрации Казахстан должна посетить большая группа портфельных инвесторов, которые интересуются казахстанским рынком акций и облигаций. При этом в РФЦА не скрывают, что российские компании - главный приоритет. Во-первых, многие из них уже активно работают на казахстанском рынке. Во-вторых, несмотря на разноскоростное развитие фондовых рынков (в России он все-таки более развит, потому что там, в отличие от казахстанского, работает не только долговой рынок, но и долевой) казахстанская площадка привлекательна в силу своих особых условий, которые намерен создавать РФЦА. Как известно, в РФЦА утверждается специализированный суд с целью рассмотрения споров как суд первой инстанции. Законом утверждается, что судом апелляционной и надзорной инстанций для этого суда будет Верховный суд Казахстана. Сам же РФЦА будет создан в форме специальной зоны с особым правовым режимом. Кроме того, участники РФЦА будут пользоваться существенными налоговыми преференциями. Привлекать инвесторов и эмитентов на новую площадку предполагается именно за счет значительного освобождения участников рынка от налогов и стопроцентного возмещения затрат на аудит из средств республиканского бюджета. Поскольку сегодня для многих игроков фондового рынка эти затраты составляют значительные суммы, то финансовые условия РФЦА являются довольно заманчивыми. В России к современному вызову, сделанному Казахстаном, относятся, судя по высказываниям специалистов и аналитиков фондового рынка, очень серьезно. Кто-то из них усматривает создание РФЦА как серьезную конкуренцию Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Если учитывать активные переговоры, которые проводит руководство РФЦА и просочившуюся в прессу информацию о том, что уже имеются определенные договоренности РФЦА с крупными инвесторами, присутствующими на Сингапурской, Шанхайской и Гонконгской фондовых площадках, то московским биржевикам есть о чем волноваться. Тем не менее, они считают, что критическим станет исход по крайней мере 25 процентов акций участников ММВБ, чего не должно произойти. И причины для этого не такие уж маловажные. Прежде всего, игроки - как эмитенты, так и инвесторы - предпочитают развивать свой бизнес на давно действующих площадках, где существуют соответствующие рынку индикаторы - РФЦА же для того, чтобы создать эти индикаторы, и чтобы они стали понятны участникам рынка, требуется достаточно продолжительный период. Кроме того, игроки финансовой сферы предпочитают идти на те площадки, которые имеют солидные объемы торгов, чего не может быть на первых порах в РФЦА - это обеспечивает дополнительную прибыльность бизнеса: у эмитентов таким образом растет капитализация, а брокеры и дилеры имеют дополнительный процентный доход. С другой стороны, на решение перехода некоторых (или многих) игроков фондового рынка на новую площадку могут повлиять условия размещения и опять же, условия ведения брокерского (дилерского) бизнеса. Если они станут такими же простыми как, например, на лондонской LSE, то положительная реакция не заставит себя ждать (именно поэтому Нью-Йоркская фондовая биржа существенно проигрывает более динамичной и либеральной LSE). Внешне российские фондовые площадки относятся к казахстанской инициативе по созданию глобального фондового игрока спокойно, даже несмотря на то, что декларируемые условия размещения на РФЦА более привлекательны, чем у них. Однако аналитики предсказывают, что своих клиентов российские биржи так просто не отпустят. Там тоже попытаются адаптировать условия размещения и приблизить их к казахстанским, чтобы сохранить свой статус-кво. Как считается, в России процедура регистрации и получения разрешения на размещение очень сложна и продолжительна. И именно РФЦА может сподвигнуть фондовые биржи на создание более либеральных правил. РФЦА может иметь успех только в том случае, если, несмотря на те тепличные условия, которые создаются для будущих участников, он сможет соблюсти баланс между желаемым и возможным. Если мы действительно хотим создать признанную на международном уровне площадку не только для казахстанских, но и для международных авторитетных эмитентов, мы должны, прежде всего, стать здравомыслящими менеджерами. Только анализируя тенденции фондового рынка и пожелания всех игроков, мы способны создать такую площадку, на которую захотят прийти компании из разных стран мира и континентов. Если же наше управление проектом станет аморфным, консервативным, то очень скоро мы столкнемся с "узостью рынка". Кнутом эмитентов и инвесторов сюда не загнать. В арсенале остается только пряник. Но он всегда должен быть свежим и аппетитным.