Летние отпуска обернулись валютной лихорадкой: тенге не выдерживает

Эксперт Руслан Султанов отмечает, что за колебаниями стоит комплекс факторов, среди которых сезонный, внешнеэкономический и глобальный валютный контекст, передает Caravan.kz.

Летний фактор

С началом отпускного периода традиционно растет спрос на валюту:

«Население и компании активизируют покупки валюты под туристические и бюджетные нужды».

Госучреждения также активизируют свои программы, связанные с покупкой товаров и услуг за рубежом. Все это увеличивает спрос на доллары и оказывает системное давление на курс тенге.

Нефтяные котировки

На динамику влияет и снижение цен на нефть:

«Мировые цены на нефть за последнюю неделю снизились в среднем на 2,7 %, что в пересчете на тенге – почти 2 тенге за баррель».

Поскольку доля валютной выручки от экспорта нефти остается значительной, падение цен на энергоносители автоматически сокращает предложение валюты внутри страны.

Усиление доллара на глобальных рынках

Американская валюта также укрепляется на фоне сохраняющейся жесткой монетарной политики ФРС США:

«Индекс DXY продолжает плавно расти… Инвесторы из развивающихся рынков в таких условиях предпочитают более надежные активы».

Это вынуждает инвесторов уходить из активов развивающихся стран, в том числе Казахстана, что также негативно отражается на курсе тенге.

Спекуляции и ожидания

Частично влияние оказывает и новостной фон:

«Отрицательный эффект дает и спекулятивная торговля, вызванная различными новостями и комментариями, в том числе об ослаблении национальной валюты».

Ответ Национального банка

С 2015 года Нацбанк придерживается режима свободно плавающего курса, и, как подчеркивает Султанов:

«Сегодняшние флуктуации – порядка 3 % с начала месяца – считаются вполне адекватными для свободно плавающей валюты».

При этом ключевая ставка остается высокой: 16,5 % – решение, принятое на заседании Комитета по денежно-кредитной политике 11 июля. Регулятор допускает ее сохранение до конца 2025 года, но при необходимости возможны корректировки.

Такой подход, по мнению эксперта, говорит о стремлении Нацбанка обеспечить стабильность курса без жестких интервенций:

«Политика Нацбанка нацелена на сохранение предсказуемости без излишних встрясок».

Денежная масса: рост ликвидности и новые риски

Параллельно с валютной динамикой растут денежные агрегаты. Статистика за июнь показывает ощутимое оживление ликвидности в банковской системе.

Резервы и оборот наличности

• Резервная база – 14,0 трлн тенге (+0,3 % м/м)
• Наличные в обращении (M0) – 4,7 трлн тенге (+4,9 % м/м)
• Деньги в обращении и на счетах (M1) – 11,3 трлн тенге (+6,8 % м/м)

«Кэш вернулся в кошельки быстрее, чем прошлым летом», – отмечает Султанов.

Это связано как с сезонным ростом трат, так и с увеличением бюджетных выплат.

Депозиты и структурные сдвиги

• M2 – 40,6 трлн тенге (+2,9 % м/м)
• M3 – 46,9 трлн тенге (+2,1 % м/м)

Рост связан в основном с увеличением депозитов населения в тенге и переводимых валютных депозитов. А вот валютные депозиты компаний снизились:

«Часть экспортной выручки конвертируется и идет в тенговые инструменты под высокую доходность».

Это может свидетельствовать о смещении настроений бизнеса в сторону доверия к тенге – как к инструменту доходности.

Что это значит для экономики?

Аналитик выделяет несколько ключевых выводов:

• Потребительский импульс – усиленный спрос на наличные и средства на карточках говорит о росте потребления и оживлении МСБ.
• Фискальный драйвер – активность подогревается не только рынком, но и государственными тратами:

«Прямая и квазифискальная экспансия влияет на потребительское поведение и спрос».

• Монетарная дилемма – при росте широкой денежной массы в условиях высокой базовой ставки возникает риск ценового давления:

«Это формирует вызов не только для НБ, но и для фискального блока».

• Смена корпоративных настроений – уход бизнеса от валютных депозитов в тенговые инструменты – сигнал доверия к внутреннему рынку.

 Заключение: осторожность как стратегия

«Июньский спринт ликвидности показывает, что экономика адаптировалась к дорогим деньгам и ищет новые каналы роста».

Однако ценовая стабильность теперь зависит не только от Нацбанка.
Ключевой вопрос, по мнению Султанова:

«Насколько правительство готово синхронизировать бюджетную политику с монетарной, избегая избыточных вливаний и усиливая таргетированность расходов».

Главный вывод – нет поводов для паники, но важно внимательно следить за макроэкономическими индикаторами.

«Действуем осторожно. Наблюдаем. И не паникуем».