Рейтинг ОАО “Сибирская нефтяная компания” изменен с “Развивающегося” на “Негативный”

По данным Standard & Poor’s, это решение отражает ухудшение финансового профиля “Сибнефти” и ТНК в результате приобретения на приватизационном аукционе 18 декабря 2002 года через структуру, принадлежащую на паритетных началах обеим компаниям, 74,95% акций ОАО НК “Славнефть” за $1,86 млрд., а также 10,83% акций той же компании у правительства Республики Беларусь за $207 млн. Эти суммы не включают задолженности “Славнефти” ($632 млн. по состоянию на конец 2001 г.).
Рейтинговые решения для обеих компаний отражают неопределенность будущей стратегии в отношении приобретенных активов, доступа к денежным потокам, генерируемым на уровне дочерних предприятий “Славнефти”, потенциально существенных потребностей “Славнефти” в капиталовложениях, а также возможных затрат на выкуп долей миноритарных акционеров дочерних предприятий “Славнефти”. Финансовый профиль “Славнефти” слабее, а ее операционная эффективность ниже, чем у компаний-акционеров (в 2001 г. доля прибыли до налогов, процентов и амортизации в выручке составила 18%, тогда как у ТНК- 37%, а у “Сибнефти” — 54%). Кроме того, интеграция вновь приобретенных активов потребует определенного времени.
Подтверждение рейтинга ТНК и стабильный прогноз отражают позитивные последствия недавнего снижения капитальных расходов и объема долга, что позволит частично нивелировать умеренное увеличение долга до $2,5-3 млрд. в результате покупки. Сокращение капиталовложений и долга ТНК было основной причиной, по которой рассматривалась возможность повышения рейтинга, прежде чем компания приняла участие в финансируемом за счет долга приобретении.
Негативный прогноз изменения рейтинга по международной шкале и снижение рейтинга по национальной шкале для “Сибнефти” отражает тот факт, что из-за меньшего размера компании последствия сделки для нее тяжелее, чем для ТНК. В результате приобретения “Сибнефть” становится в большей степени подверженной рискам колебаний цен на нефть до тех пор, пока не уменьшится задолженность, не подтвердится возможность доступа к денежным потокам, генерируемым приобретенными активами, и не прояснится политика компании в сфере управления рисками. По состоянию на конец 2002 г. в результате проведенных сделок (без учета долга “Славнефти”) сумма полного долга компании ожидается на уровне $2,5 млрд., а отношение средств от операций (FFO) к полному долгу — около 50% по сравнению с 173% в 2001 г.
TNK International — холдинговая компания ОАО “Тюменская нефтяная компания” и “Онако”, 4-я по величине российская вертикально интегрированная нефтяная компания, прибыль которой до налогов, процентов и амортизации (EBITDA) составила $1,9 млрд. в 2001 г.
“Сибнефть” — 6-я по величине российская вертикально интегрированная нефтяная компания, прибыль которой до налогов, процентов и амортизации (EBITDA) составила $1,7 млрд. в 2001 г.
“Славнефть” — вертикально интегрированная нефтяная компания, прибыль которой до налогов, процентов и амортизации в 2001 г. составила $0,5 млрд., объем добычи нефти — 13,5 млн. тонн (в основном в Западной Сибири), а мощности нефтепереработки на трех заводах, расположенных в России и Беларуси, — 17,6 млн. тонн в год.