Опубликовано: 779

Обзор долговых рынков

Обзор долговых рынков

2 октября 2009

На рынке Снижение производства в США и банкротство CIT отбросили фондовые рынки США и Европы более чем на 2%. Доходность UST-10 снизилась до 3,18%. Цены на нефть пока держатся выше $70,1 / барр. Ралли на рынке российских еврооблигаций поздно вечером закончилось фиксацией прибыли. Цена Россия-30, достигнув 110,25, упала до 109,50. Рублевые облигации продолжали расти на фоне замедления инфляции и снижения ставок ЦБ РФ. Спред остававшихся в центре внимания облигаций Москвы к ОФЗ сузился до 80 б. п. Украинские еврооблигации по-прежнему выглядели хуже рынка. Еврооблигации КазМунайГаза вчера оставались сильными, а цена Kazakh Gold достигла номинала. Глобальные рынки Меньший рост производства в США (индекс ISM Manufacturing) в сентябре, чем в августе, оказал депрессивное воздействие на рынок. Кроме того, банк CIT заявил о намерении подать заявление о банкротстве для защиты от кредиторов. По итогам дня индекс S&P 500 упал на 2,6%, а VIX вырос более чем на 10% до 28,27 пункта. Ощутимо вырос спрос на КО США, а доходность UST-10 упала на 13 б. п. до 3,18%. На этом фоне спред LIBOR OIS - показатель готовности банков к кредитованию - подскочил до 13 б. п., несмотря на снижение ставки LIBOR до 0,284375%. Курс доллара укрепился до $1,454 / 1 евро, а японская иена, пробив 130,00, выросла до Y129,64 / 1 евро. Несмотря на негативную конъюнктуру, цены на нефть стабильно держатся в районе $70,1 / барр. Сегодня рынок пребудет в ожидании публикации данных о безработице и об оплате труда (без учета сельскохозяйственного сектора). Казахстанский рынок внешнего долга Еврооблигации Евразийского банка развития остались на достигнутом в среду уровне 103,00-103,50. На этом фоне еврооблигации Банка развития Казахстана индикативно выросли вдоль всей кривой, однако реальных сделок не было. Еврооблигации КазМунайГаза остаются сильными, однако, если бумаги с погашением в 2015 году стабилизировались около 118,375-118,875, то цена КМГ-18 явно взвинчивается ввиду отсутствия продавцов. Индикативно выпуск оценивался на уровне 108,75-110,00. Кроме того, спрос по-прежнему поддерживал еврооблигации Казахстан Темир Жолы и Kazakh Gold, цена которых достигла номинала. Российский рынок внешнего долга Несмотря на неуверенное открытие рынка, ралли российских еврооблигаций продолжилось. Цена Россия-30 выросла еще на 3/4 п. п., достигнув 109,75-110,00 при высоком обороте - $50 млн. Спред актива снизился еще на 7 б. п. до 264 б. п. Сохранялся спрос на "длинную" Россия-28, и бумага поднялась до 168,00, однако в отсутствии предложения оставалась неликвидной. Российский CDS снизился до 212 б. п. По-прежнему пользовались спросом долгосрочные долларовые еврооблигации Газпрома: Газпром-19, -22 и -37, в то время как среднесрочные выпуски находились под давлением продавцов, увеличивавших дюрацию портфелей. Номинированные в евро выпуски Газпром-17 и -18 тоже продолжали расти, снижая угол наклона кривой доходности. На примере облигаций Газпрома теряли вчера в доходности и бумаги ТНК-ВР - 16, -17 и -18. Их цены выросли на 0,875-1,50 п. п. Российские инвесторы продолжали поддерживать еврооблигации Северстали, цены которых выросли на 3/8-1/2 п. п. В то же время отсутствие предложения Евраз-15 привело к взлету его цены на 1,5 п. п. Доходность облигаций обоих эмитентов опустилась ниже 10,0%. По Алроса-14 сделок было мало, а спред бумаги к кривой Газпрома расширился на 5 б. п. до 300 б. п. Банковские инструменты несколько отстали. Цены еврооблигаций Сбербанка выросли максимум до 3/8 п. п. Лидировали же в секторе бумаги Промсвязьбанка: цена Промсвязьбанк-13 (оферта исполняется в 2011 году) выросла до 100,375. Цена Промсвязьбанк-18 поднялась до 94,000-97,500. Украинский рынок внешнего долга Цены суверенных еврооблигаций Украины продолжали снижаться, а инвертированная кривая увеличила угол своего наклона за счет более глубокого падения "коротких" бумаг. Наблюдалось высокое предложение Украина-11 по цене 93,50. В корпоративном секторе сохранялся спрос на бумаги Укрсоцбанка и Укрэксимбанка. Кроме того, продолжают пользоваться спросом еврооблигации Киева. Денежный и валютный рынки Интервенции ЦБ РФ из эпизодических превратились в постоянные, хотя и сократились в объеме. Ранее главный банк страны отказался от политики вмешательства в торги на валютном рынке, используя в основном инструменты процентной политики. Тем не менее его деятельность положительно влияет на ликвидность банков, продолжающих сокращать свои валютные активы на фоне снижения объемов беззалогового кредитования. За два дня объем рефинансирования, привлеченного банками у ЦБ РФ, сократился на 133,4 млрд. руб. Объем операций однодневного РЕПО снизился в четверг до 74,6 млрд. руб., а ставка опустилась еще на 10 б. п. до 7,33%. На этом фоне ставки по МБК продолжали падать ускоренными темпами. Стоимость однодневных кредитов понизилась на 125 б. п. до 6,17%, а позднее и вовсе достигла 5,0-6,0%, в то время как более "длинные" ставки упали на 15-35 б. п. Трехмесячные ставки понизились до 10,38%. В четверг ЦБ РФ купил на валютном рынке около $500 млн., поддерживая курс рубля в районе 36,20-36,25 руб. / доллар-евро. Государственные ценные бумаги Цены гособлигаций продолжали расти после достаточно "агрессивных" по доходности аукционов, проведенных Минфином в среду. Доходность пятилетних ОФЗ-25068 и -26202 с дюрацией 3,8 и 4,0 года упала на 5 и 10 б. п. соответственно до 11,16-11,19%. Доходность "новых" выпусков гособлигаций, размещенных в этом году, снизилась и почти сровнялась с доходностью "старых" ОФЗ, размещенных до сентября 2008 года. В четверг прошло несколько сделок по ОФЗ-46017 с дюрацией 4,9 года и с доходностью на уровне 11,24%. На фоне высокого спроса Минфин разместил дополнительный объем облигаций вдоль всей кривой на общую сумму 6,8 млрд. руб. Суммарный рыночный оборот превысил 10,2 млрд. руб. АФК "Система" намерена продать башкирские активы Башнефти В четверг АФК "Система" объявила, что ее совет директоров предложил продать Уфанефтехим, Новойл, Уфаоргсинтез, Уфимский НПЗ и Башкирнефтепродукт компании "Башнефть". Предложение будет поставлено на голосование в ходе внеочередного собрания акционеров, назначенного на 16 ноября. По состоянию на конец второго квартала сумма денежных средств на балансе Башнефти составляла $214 млн., а ее совокупный долг - всего $3 млн. По данным Интерфакса, компания намерена разместить три выпуска облигаций на общую сумму 50 млрд. руб. ($1,7 млрд.). Мы полагаем, что привлеченные средства будут направлены на приобретение перечисленных компаний у АФК "Система". На наш взгляд, эта сделка - еще один пример того как АФК "Система" облегчает баланс холдинга путем перевода долгов на баланс своих "дочек". Другим примером такого рода является недавняя сделка по продаже МТС доли в Комстар_ОТС, в результате которой долг мобильного оператора вырос и достиг приблизительно $7,1 млрд., а денежная позиция холдинга при этом укрепилась. По нашим оценкам, продажа пяти башкирских компаний Башнефти повлияет на балансовые показатели АФК "Система" и ее "дочки" аналогичным образом - после такой сделки холдинг сможет погасить часть долга на сумму $2,0 млрд., привлеченного на покупку башкирских активов у ВТБ, и таким образом снизить уровень своей собственной задолженности, которая на данный момент составляет $4 610 млн. Обзор подготовлен Аналитическим управлением инвестиционной группы "Тройка Диалог".
Загрузка...